美国特保大棒一锤敲响贸 易保护战的硝烟，同时搅起的还有全球大宗商品期货市场加速下跌的浑水。受此影响，整体化工版块表现偏弱，LLDPE本周连收五根阴线，虽然短期来看仍是盘 整格局，但从周K线图上我们可以看到L0911目前下方已经破位，未来仍有下探的可能。虽然上半年LLDPE的走势更多的受到市场流动性、国内股市等因素 的影响，但笔者认为随着央行微调货币政策实施效果的显现，市场流动性过剩的局面正在改变，股市与期市的联动性也有所削弱，流动性收缩的期货市场不再盲目追 涨，而是更加关注品种本身的基本面。所以下面笔者就从基本面出来探究未来LLDPE期价的走势。
一、原油仍将维持高位区间震荡
目 前国内石化厂PE的生产基本都是一体化装置，采用原油→石脑油→乙烯→LLDPE方式生产，所以上游原料中原油价格波动对LLDPE价格影响较大。整个三 季度，原油基本维持60-75美元/桶之前区间震荡。目前来看，美原油库存一直处于下降趋势，库欣原油的库存量减少至今年最低水平。同时，我们也看到未来 两三个月疲软的基本面将重压油价，美国汽油需求高峰季节结束，而馏分油需求仍然疲软且库存很高。但随着世界经济的好转，需求正在增长，而非欧佩克原油产量 加速减退，欧佩克可能将每桶70-80美元作为防御范围。因此整体而言，原油未来仍可能维持在60-80美元/桶高位区间震荡。
另 外，乙烯做为生产聚乙烯的直接原料，约占聚乙烯原料构成的60%，因此乙烯市场对聚乙烯价格有着直接影响。市场表明，LLDPE的价格一般平均高出乙烯价 格大约16%左右，但有时波动较大，研究表明其波幅一般在4%～28%之间。数据表明，乙烯从7月份1092美元/吨已经跌至目前951美元/吨CFR东 北亚，跌幅达13%。此外，由于10月1-8日国庆节，终端用户的购买意向较弱，加上印尼的终端用户即将进入假期，乙烯价格近期有进一步下探的可能，这对 LLDPE未来走势来说无疑会造成一定的下行压力。
二、节前石化厂加快出库 短期市场供应压力较大
十 一期间LLDPE消费企业大多停产放假，石化装置却不停车，因此为了避免库存急剧增加，一般来说，石化厂及贸易商都会在十一前加快出库速度。目前，市场货 源充裕的局面难以改善，两大石化集团贴近市场的结算价也让商家对快进快出这种操作模式比较信赖，商家考虑到国庆长假将至，因此多数保持快进快出，积极出货 为主，从而加大了市场的供应压力。同时，市场也受到新增产能的压力，独山子石化新建100万吨乙烯装置和下游配备30万吨HDPE装置/60万吨全密度装 置原已经开车，计划生产7042、8320和8007。供应压力使得LLDPE短期有进一步下行的可能。
三、旺季不旺 消费淡季即将到来
农 膜的季节性因素 LLDPE主要应用领域在农膜和包装膜，农膜的季节性需求对整个行情的影响是不容小觑的。华北地区每年12-1月是春季地膜生产的开始时 间，在2-3月份进入生产旺季，在清明节之后陆续步入淡季。LLDPE需求会相对减少。进入5月份，多数农膜生产企业停产，机器检修，对LLDPE需求大 幅下滑。而到6月下旬需求才会慢慢启动，6、7月份棚膜生产备料期引领了年内LLDPE第二轮季节涨势行情的启动；随着棚膜及大蒜地膜生产旺季接近尾声， 塑料原料价格于9月中下旬出现回调，并在11月中下旬迎来年内次低点；而自12月开始，棚膜生产备料期逐渐到来，由此触发年底翘尾行情，并一直延续至来年 春节后。从下面的节气模型指数图中可以看到，在秋分之后，LLDPE价格即进入下行通道中；进入冬至，价格开始反弹。因此10月、11月LLDPE有继续 回调的可能，并且根据历史数据计算，11月份均价基本在9200-9300元/吨之前，降幅相比9月份高达20%。
出 口影响因素在LLDPE的对外出口方面，订单一般与外国节日有关，比如圣诞节产生的巨大需求，仅圣诞树为例，中国产品市场份额占70%以上。从2000年 起，每年6月～10月，圣诞老人都会准时把欧美家庭全年1/3的消费支出抛撒到地球的这一边，给中国的工艺品和玩具厂商们带来一年一度的狂欢。但是自去年 经济危机以来，中国有近4000家圣诞树及其饰品生产厂家停产，其他受影响的还生产手提包、数码商品、T恤及鞋子等圣诞商品的厂家。勉强存活的工厂，接到 的订单不仅在数量上大幅缩水，据悉有厂家表示最高降幅到往年的三分之一左右，而且时间多向后延迟，推迟至8、9月份才可接到部分订单。一个清冷的圣诞节， 意味着中国庞大的圣诞产业面临巨大的灾难。
总而言 之，乙烯价格下跌、石化新增产能释放以及十一商家出库压力较大，这些利空因素云集使得LLDPE期价未来可能进一步下挫。但原油仍处高位，预计短期 LLDPE下行空间有限，支撑位9750点。长期由于需求淡季的即将到来及市场流动性的削弱，LLDPE期价弱势格局难改，若经济持续好转，年底随着需求 的增加或有再次上冲可能。操作上建议可逢高沽空，待年底回调到位再逐步建立多头部位。
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